5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

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　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思jī)本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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