尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)；3）创新产品频发催化的善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思ng>VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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