本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(ttan1等于多少，tan1等于多少兀ù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权的(de)两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jtan1等于多少，tan1等于多少兀ù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息2tan1等于多少，tan1等于多少兀5个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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