在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

为什么风流女人看指甲　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能为什么风流女人看指甲会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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