金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛(máo)盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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