金(jīn)融界5月11日消息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济(jì)发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币(bì)贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减(jiǎn)少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为，M2同(tóng)比回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二(èr)步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中(zhōng)信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一(yī)季度的(de)爆发式增长后(hòu)，信贷(dài)在4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居民部门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企业中(zhōng)长期(qī)贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能(néng)是(shì)因为一(yī)季度透支(zhī)了部分银行(xíng)信贷额度(dù)和企业(yè)信贷(dài)需求(qiú)，而且4月地产(chǎn)销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与(yǔ)上月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在(zài)二(èr)季度同样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的(de)流出(chū)而非企业活期(qī)存款大(dà)幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认(rèn)为是季(jì)节性波(bō)动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金(jīn)回流成(chéng)存款，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后在(zài)下季初(chū)发(fā)行(xíng)新的(de)理财产品承(chéng)接。因此居民存款(kuǎn)在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招商宏观(guān)与中信证券(quàn)看法较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观表示居(jū)民存款减(jiǎn)少符合(hé)季(jì)节性规律(lǜ)。在本(běn)月(yuè)数据中，居(jū)民端出现了新(xīn)增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来看(kàn)，4月及7月(yuè)一(yī)般是居民(mín三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式)存款减少的(de)时(shí)点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无(wú)法从4月数据得出类似居民(mín)加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的(de)去向(xiàng)问(wèn)题，申(shēn)万宏源(yuán)分(fēn)析认为4月居民(mín)存款减少(shǎo)更可(kě)能去向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构问题(tí)，招商宏观(guān)表示在放(fàng)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式缓的信贷(dài)投放中，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分(fēn)，居民端中长期(qī)信(xìn)贷出现收缩(suō)。这种(zhǒng)结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式释放后信(xìn)心仍(réng)然不足(zú)的(de)情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷(dài)量会持续(xù)维持在低位(wèi)。

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