5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是(shì)创出年(nián)内收市(shì)新低(dī)。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，最(zuì)新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市(shì)场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对(duì)市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网以及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正(zhèng)式出(chū)台(tái)了(le)制造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊复(fù)苏有较高的(de)预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经(jīng)济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就(jiù)对应着(zhe)人(rén)民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等(děng)细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调(diào)较(jiào)多的细分板块或(huò)许(xǔ)是值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应用或利好科技(jì)相关(guān)细(xì)分领域。其次，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市(shì)场(chǎng)是(shì)以机构(gòu)和外资(zī)为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)对港股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较弱(ruò)的(de)国(guó)际(jì)宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性(xìng)价(jià)比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生时，我们(men)可能就(jiù)会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一步强化(huà)，可以(yǐ)更(gèng)多关(guān)注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股(gǔ)的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当(dāng)前估值(zhí)水平(píng)仍然位于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从(cóng)基本面角度(dù)来说，他(tā)们认为(wèi)国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着(zhe)经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港(gǎng)股市场。

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