当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义ù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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