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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(1米等于多少mm 1米等于多少厘米zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联(l1米等于多少mm 1米等于多少厘米ián)储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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