当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时(shí)限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàn在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗g)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗库(kù)确(què)实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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