钠电池产能(néng)规(guī)划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题(tí)莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科技如何(hé)撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子(zi)电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子(zi)公司江苏智纬电子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司(sī)江(jiāng)苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科(kē)技(jì)宣布跨界后一口气收出(chū)7个涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年(nián)度定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)上述(shù)的54亿元资金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公(gōng)司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行(xíng)等组(zǔ)成的(de)联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划到(dào)2024年末(mò)全(quán)部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民(mín)在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核心还在(zài)其大(dà)干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送(sòng)样后客户的(de)反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比例的(de)替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录(lù)中预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的(科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明高近日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下(xià)降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)对(duì)钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为(wèi)钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链(liàn)完善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依然存(cún)在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)降本(běn)空(kōng)间有望进(jìn)一步(bù)打开，该成(chéng)本(běn)临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池(chí)的(de)企业(yè)都(dōu)言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要(yào)根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

<科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容strong>　　缺乏长远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺(yì)科技在(zài)投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资(zī)的(de)FPC生产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施(shī)主体(tǐ)则从传艺(yì)科(kē)技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司(sī)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的(de)后果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产(chǎn)年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚(shèn)远。

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