北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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