周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值被资金(jīn)看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间(jiān)受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构分析(xī)，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不(bù)及(jí)预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日(rì)出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一(yī)家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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