周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面(miàn)，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍看好长期(qī)配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗跌，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算，当日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深(shēn)300E一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗TF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)前列，而在近(jìn)日(rì)遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业(yè)，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平等特(tè)征，使得其估值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存(cún)在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流(liú)出资(zī)金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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