周一(yī)的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回(huí)落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机构菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下(xià)来的(de)行业(yè)，可(kě)能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(suí)大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预(yù)期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可(kě)能(néng)。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日(rì)之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流(liú)出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年(nián)同期低(dī)基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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