来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期。不(bù)过(guò)当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增(zēng)长基(jī)调延续(xù)，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩(kuò)大需求主要依(yī)靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的(de)成绩(jì)，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季度公布的数据(jù)看，确实(shí)好于去年四季度时的(de)预(yù)期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明显改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的(de)差(chà)距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其(qí)是一(yī)季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是(shì)当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求(qiú)，会(huì)议强调经(jīng)济要(yào)实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和去年经济工(gōng)作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会(huì)通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续(xù)增强”、“社(shè)会预(yù)期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好wǒ)们的理(lǐ)解是(shì)，下一阶段更多通过激(jī)发(fā)市场化的力量去(qù)推动经济修复(fù)，通过改革开放的方式激发(fā)高(gāo)质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同(tóng)发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要依法合规(guī)经营。要(yào)下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振信心和预(yù)期、激发(fā)活力(lì)为主要手段(duàn)，让经济自发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要(yào)求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需求的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策(cè)协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民(mín)收入，改(gǎi)善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务(wù)消(xiāo)费”。提(tí)高(gāo)消费，主(zhǔ)要还(hái)是(shì)靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是基建投资，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放(fàng)在更加重要的位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试验(yàn)区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们(men)的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实(shí)科技(jì)自(zì)立(lì)自强根基，培(péi)育(yù)壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到(dào)了(le)“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程(chéng)度，监管措(cuò)施也必然(rán)会跟上(shàng)。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范健康发(fā)展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台(tái)企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防(fáng)风(fēng)险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好rong>；再次强调房住(zhù)不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地(dì)方政府债务(wù)管理，严控新增(zēng)隐性债务(wù)”。我们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链(liàn)、中小金融机(jī)构的(de)风险出清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需要(yào)化解。所以今年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其他方面的(de)经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。