在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公(gōng)司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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