近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元导致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèn130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元g)为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预(yù)130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配置(zhì)。

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