5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(d吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面都产生了(le)影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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