射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿)元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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