当(dāng)前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(li整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚ào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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