当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shà当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛ng)限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换(huàn)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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