5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的(de)下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存(cún)款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更(gèng)多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利(lì)于(yú)对公客户留存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，近年(nián)来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本(běn)不(bù)断下降，银行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差(chà)持(chí)续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业和(hé)居民(mín)风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供(gōng)需关系发(fā)生了(le)变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对于活期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调(diào)也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于(yú)提(tí)升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机(jī)制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股(gǔ)份行参与，今年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原(yuán)来的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利(lì)率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近(jìn)期银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的(de)存款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下(xià)调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降低银行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立(lì)：对(duì)于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在边(biān)际转弱(ruò)，但(dàn)企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动(dòng)力持续(xù)主动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区(qū)地方(fāng)债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实体经济(jì)资金供需(xū)决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基(jī)准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套政(zhèng)策继(jì)续激(jī)活(huó)内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续(xù)是否进一(yī)步下(xià)调要看(kàn)实(shí)体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下(xià)调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否进一步(bù)下(xià)调(diào)要(yào)看(kàn)银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银(yín)行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益(选择复句例子十个，选择复句例子5个yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资(zī)成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日前(qián)公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期(qī)，国(guó)内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周期(qī)基(jī)本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银行(xíng)信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)有望带(dài)动中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一(yī)方面，由于此前(qián)经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资(zī)者悲(bēi)观(guān)预(yù)期被(bèi)放大(dà)，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存(cún)款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的(de)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存(cún)款收(shōu)益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定(dìng)利率(lǜ)上限(xiàn)后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步(bù)下降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核压(yā)力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存(cún)量存(cún)款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经(jīng)营(yíng)性(xìng)质(zhì)的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款定(dìng)期化(huà)，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与(yǔ)此同时(shí)，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成(chéng)本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流(liú)动性继续进(jìn)入债(zhài)市，中(zhōng)短期(qī)利(lì)率，特(tè)别是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考选择复句例子十个，选择复句例子5个虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一(yī)步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空(kōng)间，但这一(yī)调(diào)降是(shì)针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其(qí)他固收类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收(shōu)益(yì)，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利(lì)率整体下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回(huí)到了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债市多头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需(xū)要(yào)我们识别金融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普(pǔ)通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相关专业(yè)知识，可(kě)以选择把投资理财交给少数(shù)专(zhuān)业(yè)的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能(néng)力(lì)的(de)人士可(kě)通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公(gōng)募中短债基金、商业银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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