本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较20212岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程1年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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