大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发(fā)动(dòng)袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行业风险不(bù)断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持(chí)续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下(xià)降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个(gè)短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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