财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的(de)市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类(l护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端èi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的决定，但最后护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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