在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动权益(yì)一年定期(qī)开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者(zhě)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资(zī)金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险(xarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？an>iǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基(jī)金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期(qī)时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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