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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑(chēn上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好g)盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现(x上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好iàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是(shì)必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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