用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络(luò)净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第三年净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段(duàn)营收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价(jià)为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日(rì)晚间发布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公(gōng)司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的(de)历(lì)史最(zuì)高点(diǎn)之(zhī)后，用友网络(luò)连(lián)续第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对(duì)高点(diǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)定增(zēng)融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披(pī)露定(dìng)增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增(zēng)市(shì)场颇为活跃的(de)私(sī)募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络发布(bù)的(de)2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩更是(shì)连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络(luò)的股价从2022年(nián)2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌(diē)至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到(dào)2022年三非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么季(jì)度末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的(de)发(fā)展历(lì)史上，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的(de)信息(xī)化，现在的(de)3.0阶段(duàn)是服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服(fú)务业务，引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国企业级(jí)服(fú)务市场。在(zài)此(cǐ)基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布(bù)了完(wán)全基于互(hù)联网架构的企业(yè)互联(lián)网(wǎng)开发(fā)平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财务云、人力云等云产品得到(dào)逐(zhú)步发展，各领域云上(shàng)线运(yùn)营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的(de)”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及领域服务快(kuài)速发展，第(dì)二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业务(wù)占比来看，用友(yǒu)网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份(fèn)额来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率(lǜ)达(dá)到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之(zhī)后，用友网络(luò)股价直接(jiē)跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会(huì)面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞(jìng)争(zhēng)力信心(xīn)的(de)严(yán)重不足，也反应(yīng)了其在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润也在(zài)同(tóng)时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高(gāo)于营收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价上，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅(fú)下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的(de)提(tí)升(shēng)空间。但(dàn)从目(mù)前的(de)情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻(zǔ)且长。

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