如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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