核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳印信是什么意思？ 印信和书信一样吗健(jiàn)，分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为(wèi)高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较高的股利支付率，投资者(zhě)每年(nián)可以(yǐ)获(huò)得较高的股利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)估值(zhí)较低(dī)，因(yīn)此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来(lái)看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后(hòu)经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大的(de)不确(què)定(dìng)性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收益印信是什么意思？ 印信和书信一样吗率在(zài)下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对不错的收益。

印信是什么意思？ 印信和书信一样吗　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限，波(bō)动(dòng)性(xìng)较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进一(yī)步提升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红(hóng)率整体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营(yíng)业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季(jì)度来(lái)看，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定(dìng)价的(de)情况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润(rùn)释(shì)放(fàng)。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓(huǎn)也(yě)会使得负(fù)债(zhài)成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净(jìng)息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不良率继(jì)续环(huán)比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此(cǐ)银行(xíng)板块的配置安(ān)全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估(gū)有(yǒu)望为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的(de)附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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