射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗(xià)半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击(jī)入(rù)股的(de)射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利(lì)润空(kōnny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗g)间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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