调油(yóu)逻(luó)辑提振成本价格，从而(ér)能够(gòu)推(tuī)升(shēng)芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日报(bào)记者观察到，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面已连(lián)续(xù)出(chū)现了9连跌(diē)，从走势上(shàng)来看，两品种的(de)表现远超市场预(yù)期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘(pán)价(jià)下(xià)跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由(yóu)于近期原油(yóu)大(dà)跌，另(lìng)一方(fāng)面近期成品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一德期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，以及美国的(de)加息预期，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的(de)预(yù)期再起。而原油供应(yīng)端(duān)的OPEC+减产还(hái)没有落地(dì)，原油近期回补前期(qī)缺口后(hòu)继续(xù)下行，对于化工特(tè)别是与之(zhī)相(xiāng)关性相对(duì)较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国(guó)汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时美国(guó)汽(qì)油库存在4月份去库(kù)速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对于美国(guó)调油需(xū)求(qiú)的(de)预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解(jiě)到(dào)，美(měi)国夏油对于辛烷(wán)值的(de)需求支撑(chēng)起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到(dào)顶峰，今年调油(yóu)逻辑(jí)是在汽油旺季到来之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货能化组组(zǔ)长谢雯(wén)表(biǎo)示，发生这一(yī)现象的原(yuán)因更(gèng)多是(shì)始于路径依赖(lài)，去(qù)年(nián)极端的调油(yóu)行情使得市(shì)场(chǎng)预期今年调油(yóu)逻辑发(fā)生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商(shāng)提前(qián)准备(bèi)原料运(yùn)往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑(jí)是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅(fú)拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚(yà)价差处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，但当前美湾芳(fāng)烃库(kù)存(cún)较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节与节奏上又有差异(yì)，主要体现在去年(nián)5—6份的(de)阴肖指的是哪几阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺季来临(lín)后(hòu)行情一(yī)触(chù)即(jí)发(fā)，而经历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商(shāng)对于今年已经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套(tào)利(lì)空间，同时我们从去年四季度至今韩国出口美国芳烃(tīng)的数量(liàng)保持相对高(gāo)位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份(fèn)亚洲芳(fāng)烃装置的(de)检修预期，今年市场的调油(yóu)逻(luó)辑(jí)在3月份就启动(dòng)，提早并迅(xùn)速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬(xún)开(kāi)始启动(dòng)，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了(le)PXN在(zài)3月下(xià)旬(xún)后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在着节(jié)奏的差异(yì)，去年5月(yuè)份(fèn)是是炒作(zuò)调油(yóu)需求(qiú)的主要(yào)时(shí)期(qī)，而今年市场提(tí)前到(dào)3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻(luó)辑应该不及去年(nián)。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需突然变得(dé)紧张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年(nián)的问题是欧美经济下行压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘(pán)面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突导致(zhì)原油的出口受限(xiàn)以及(jí)疫(yì)情影响(xiǎng)下(xià)美国炼(liàn)厂大幅(fú)关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而导(dǎo)致了美亚(yà)套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂(chǎng)对(duì)于(yú)调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河(hé)期(qī)货分(fēn)析师隋斐看来，二季度(dù)美(měi)国出行旺季下调(diào)油(yóu)需求被赋予期待，然(rán)而有了去(qù)年二季(jì)度(dù)调油需求增(zēng)加下亚美套利利润可(kě)观(guān)的经验，部分(fēn)工(gōng)厂提(tí)前跟美(měi)国工厂签订(dìng)了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提(tí)前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运往美国的芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了(le)解(jiě)，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打(dǎ)开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油大概率仍(réng)将(jiāng)发(fā)生，但是整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃价格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价波动加剧，近期原油库存低位(wèi)回(huí)升，汽(qì)油裂解价差回(huí)落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对未来需(xū)求的不确定和经济可(kě)能(néng)衰退(tuì)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)调油需求(qiú)出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本(běn)面(miàn)来看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张(zhāng)的局面在(zài)恒力石化和嘉通能(néng)源两套年(nián)产能共500万吨新装置投产和(hé)下(xià)游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际(jì)相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方低价货(huò)源(yuán)冲击(jī)华东(dōng)，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯(běn)乙(yǐ)烯主(zhǔ)港库存及(jí)上(shàng)游纯苯港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是(shì)现在还(hái)没有真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季(jì)，如果5月下旬(xún)开(kāi)始(shǐ)美国(guó)汽油消费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息(xī)背景下，成品油消费的成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市(shì)场的交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间(jiān)下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋(suí)斐表示，从基本面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外(wài)其他(tā)下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙烯下(xià)游同样(yàng)面临成品(pǐn)库存偏(piān)高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢