金融(róng)界(jiè)5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年(nián)4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末，广义(yì)货(huò)币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发(fā)放的外币贷款折(zhé)合(hé)人民币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银行(xíng)业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可(kě)能重回(huí)表外(wài)资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在经历了一季(jì)度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构(gòu)上来看，居民部门(mén)再次(cì)“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且4月地产销售(shòu)也(yě)边(biān)际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在高基(jī)数(shù)下(xià)回落。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)认(rèn)为，M2同比回(huí)落主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用(yòng)于(yú)消费，消费(fèi)在(zài)二季度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中(zhōng)。好好记住我在你体内的感觉4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存款的流出而(ér)非企业活期存款大幅(fú)改(gǎi)善，和(hé)地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存(cún)款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为(wèi)是季(jì)节(jié)性波动(dòng)。因为银行倾向(xiàng)于(yú)让理财产(chǎn)品在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的理财产品(pǐn)承接。因(yīn)此居民存款在(zài)季末(mò)季初(chū)常出(chū)现波(bō)动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提(tí)高(gāo)0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业(yè)经营活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看(kàn)法较为一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合(hé)季节性(xìng)规(guī)律。在本月数据(jù)中，居民端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同时(shí)收缩的情(qíng)况。从历史规律来(lái)看(kàn)，4月(yuè)及7月(yuè)一般是居民存款减少的(de)时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从(cóng)4月数据得出类似居(jū)民加速(sù)偿(cháng)还(hái)房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)好好记住我在你体内的感觉问题，招(zhāo)商宏观(guān)表示在放缓的(de)信贷投放中，结构特(tè)征依(yī)然(rán)明显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新(xīn)增信(xìn)贷(dài)的(de)绝大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收(shōu)缩。这种结(jié)构特(tè)征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求脉冲式释放后信心(xīn)仍然(rán)不(bù)足的情(qíng)况。如(rú)果没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持在低位。

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