钠(nà)电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科(kē)技(jì)是真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦绕(rào)在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技也只收获了(le)短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技(jì)于(yú)去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人(rén)投资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的(de)时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如何发(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的(de)推(tuī)移(yí)，迅速回(huí)落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动(dòng)记(jì)录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池(chí)业务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消息(xī)，公司董(dǒng)事(shì)长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的(de)钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费(fèi)电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活(huó)动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠(nà)离子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的(de)联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常(chá北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环ng)的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池(chí)制造(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在近日的(de)演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年后公(gōng)司(sī)营收(shōu)将在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账(zhàng)，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如(rú)何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前面，率先(xiān)在(zài)两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)和低速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正(zhèng)数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠(nà)电池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落地(dì)的(de)产能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年(nián)钠电池只会小批(pī)量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自(zì)信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝(jué)大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的(de)背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在(zài)动(dòng)力(lì)领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下(xià)降，钠电池利(lì)润(rùn)率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据(jù)碳酸(suān)锂的(de)价格(gé)，一般给到客(kè)户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在投资上(shàng)缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的(de)产能(néng)从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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