A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c)三(sān)年投资(zī)高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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