如果(g2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天uǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的(2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天de)投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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