5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍(réng)在(zài)持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设(shè)备(bèi)管制(zhì)措施，加大了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科(kē)技(jì)领域的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面两方面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的(de)修(xiū)复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息(xī)的(de)节奏出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技(jì)以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未来(lái)市场进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技(jì)相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域(yù)长期(qī)具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先进的(de)疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持(chí)续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且(qiě)具备估值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复(fù)比(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用bǐ)预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任(rèn)一(yī)情景发(fā)生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能(néng)就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期更(gèng)进(j坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ìn)一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股(gǔ)的(de)性价(jià)比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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