本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货(hu50克有多少参照物图片，50克有多少参照物ò)币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　50克有多少参照物图片，50克有多少参照物rong>助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际(jì)存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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