在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消费(fèi)品等(d十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ěng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空(kō十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思ng)的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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