尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ong>逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短rong>

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。