2022年是(shì)国内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持(chí)和(hé)行(xíng)业(yè)高成长性背景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归(guī)母净利润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内(nèi)上中下(xià)游板块(kuài)的盈利能力分(fēn)化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差(chà)不齐。光(guāng)伏设备行业主要分(fēn)为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业净增长的(de)利润(rùn)贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足(zú)20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期(qī)增加，结合对企业经营数(shù)据变化的分析(xī)，可以看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游(yóu)将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这(zhè)对于(yú)中下游(yóu)企业来说(shuō)意味着原(yuán)材料成(chéng)本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场(chǎng)加大对上市公司的扶持(chí)力(lì)度。金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院统计发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同(tóng)步的是(shì)上市企业(yè)经营规模(mó)不断扩大，利润增速(sù)可观。产量方面来(lái)看，根据国(guó)家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业实(shí)现归(guī)母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均(jūn)归母净利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及(jí)100％以(yǐ)内的企(qǐ)业200mm是多少米，2000mm是多少米，分(fēn)别为8家、12家和1200mm是多少米，2000mm是多少米9家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居(jū)行(xíng)业第(dì)2。公(gōng)司(sī)在去年电(diàn)池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处于供不应求的状态，年(nián)内累计(jì)实现(xiàn)电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续(xù)提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏(fú)设备行业归母净利润增速居(jū)前(qián)的(de)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年(nián)增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润贡献过(guò)半

　　光伏(fú)设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中(zhōng)下游呈(chéng)现的结(jié)果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较(jiào)少(shǎo)，企业毛利率较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的(de)硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电池(chí)组件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛(máo)利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先(xiān)是(shì)源于供不(bù)应求背景下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏设(shè)备(bèi)行业的原材料(liào)方，硅料硅片(piàn)板块(kuài)可以形容(róng)其为“卖铲人(rén)”。2022全(quán)年(nián)虽然硅片价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据(jù)来看(kàn)，硅片(piàn)价(jià)格(gé)依然处于高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续(xù)高位(wèi)运行，硅片需求(qiú)端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的头部(bù)企(qǐ)业(yè)代表(biǎo)之一通威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关(guān)产(chǎn)品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁垒(lěi)高(gāo)，深耕(gēng)该领域的企业容(róng)易(yì)形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性(xìng)竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式(shì)增(zēng)长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归(gu200mm是多少米，2000mm是多少米ī)母净(jìng)利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿(yì)元，而通威股份、大(dà)全能源和(hé)TCL中环(huán)3家(jiā)硅料硅(guī)片企(qǐ)业归母(mǔ)净利(lì)润就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年(nián)总(zǒng)共实(shí)现(xiàn)归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下(xià)游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而影响公司(sī)盈利情(qíng)况。上(shàng)游硅(guī)料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企(qǐ)业2022年归母净利润累计增长269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中(zhōng)下游领域(yù)的光伏(fú)加工设备和逆(nì)变器毛(máo)利率3年来(lái)基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材(cái)和光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利(lì)率最低的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板块(kuài)11家上市公(gōng)司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来(lái)逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价等因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的(de)主业光伏玻(bō)璃毛利率(lǜ)下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器(qì)板块有6家(jiā)企业，数量相对较少，板块(kuài)整体(tǐ)毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该(gāi)板(bǎn)块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变(biàn)器(qì)在全(quán)球主(zhǔ)流市场(chǎng)占有率第(dì)一。

　　硅料硅(guī)片存货周转(zhuǎn)速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格自高位走出下行趋势，行业格局(jú)将发生(shēng)怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅等硅(guī)片的阶(jiē)段高点(diǎn)，多(duō)数硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协(xié)会(huì)硅业分(fēn)会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价(jià)格区(qū)间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元(yuán)/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅(fú)为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业(yè)的经(jīng)营数据也可(kě)看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈(yíng)利(lì)的影响。今年一季度(dù)，大(dà)全能源(yuán)实现(xiàn)归母净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通(tōng)威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货周转率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有库存(cún)积(jī)压风险(xiǎn)。以大(dà)全(quán)能源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存(cún)货周转率变化趋(qū)势

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人(rén)士认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的(de)局面(miàn)，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还有进一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏(fú)加工(gōng)设备等对(duì)中下(xià)游板块(kuài)，将能较好控(kòng)制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 200mm是多少米，2000mm是多少米