作者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪(zhū)价(jià)格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累(lèi)，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通(tōng)工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及(jí)冶(yě)炼、有色采选相关行(xíng)业价(jià)格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在(zài)产能继(jì)持(chí)续释放、供给(gěi)相对充足的影(yǐng)响下(xià)，价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们(men)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于(yú)正常(cháng)波(bō)动区(qū)间，也指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的(de)回升，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平(píng)、整体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾。

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