国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季(jì)度美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还(hái)是(shì)权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时(410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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