财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一致投票(piào)通(tōng)过了(le)上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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