在股市高点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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