菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充足(zú)以及消费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促(cù)销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)波动带动国内油煤加工、化(huà)学原料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有(yǒu)色(sè)采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充(chōng)足(zú)的影(yǐng)响下(xià)，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应(yīng)当(dāng)理性看(kàn)待(dài)物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势(shì)均处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情(qíng)况以及核(hé)心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的(de)回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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