金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月份(fèn)国(guó)民经济运行情况新(大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流xīn)闻发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通缩(suō)加剧，请问原(yuán)因有(yǒu)哪些？国家统计局如(rú)何看(kàn)待未来(lái)的(de)走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局新(xīn)闻(wén)发言(yán)人、国民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价(jià)格低(dī)位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前(qián)中国经济(jì)不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落的(de)，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月(yuè)回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的(de)回落(luò)。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有(yǒu)所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动(dòng)了食品(pǐn)价(jià)格的回落。4月份，食品(pǐn)价(jià)格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是(shì)能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世(shì)界经济复苏乏力(lì)、全球能源(yuán)价(jià)格总体上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价格(gé)输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部(bù)分(fēn)耐用消(xiāo)费品(pǐn)降价(jià)促销。今年以来(lái)，受到汽车(chē)优惠补贴政策去年底到(dào)期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降价促销力度加(jiā)大，带动了价(jià)格(gé)的下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环(huán)比(bǐ)还在(zài)下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对比基数(shù)走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素的影(yǐng)响，食品价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际地(dì)缘政治冲突、全球疫(yì)情(qíng)影响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食(shí)品(pǐn)和能源由于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价(jià)格(gé)总体(tǐ)的状(zhuàng)况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要看核(hé)心(xīn)CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上(shàng)月相(xiāng)同，总体保持基本稳(wěn)定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常(cháng)态化运(yùn)行，服务需求稳步(bù)扩大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回升(shēng)，带动服务价(jià)格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连(lián)续两个月回升。未来随着服务消(xiāo)费需(xū)求带(dài)动(dòng)增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的(de)水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分大宗(zōng)商(shāng)品价格与国际市场(chǎng)联系比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来(lái)受到世界(jiè)经济(jì)恢复乏力影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石(shí)油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料(liào)和化学制品(pǐn)业价格(gé)下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分(fēn)行业市场需(xū)求不足。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有(yǒu)所下(xià)降。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续(xù)释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需(xū)求季节性减少，市场进(j大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ìn)入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较(jiào)充足，而市场需求还(hái)在(zài)恢复中，价格(gé)出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份(fèn)上年(nián)价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情(qíng)况来(lái)看，国(guó)际输入(rù)性影响还会持续(xù)，国内(nèi)市场(chǎng)需求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格短(duǎn)期下行情况还会(huì)延续。但是(shì)随(suí)着国(guó)内(nèi)经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一(yī)季度货币政(zhèng)策报告(gào)也(yě)提及通(tōng)缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区(qū)间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢(huī)复时间差和基数(shù)效应有关(guān)。我国(guó)经济运行开局(jú)良好，同(tóng)时(shí)通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段(duàn)性(xìng)回(huí)落(luò)的(de)影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回落客观(guān)上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较高景气(qì)区间；农副产品生(shēng)产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也(yě)保证了居(jū)民(mín)“菜(cài)篮(lán)子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)本身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未(wèi)消退(tuì)，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化(huà)、收入(rù)预(yù)期不(bù)稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民(mín)出现提前还贷现象，也一定(dìng)程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是(shì)基数(shù)效应明显。去(qù)年国际油(yóu)价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节上(shàng)涨，对今年(nián)也存在(zài)高基数影(yǐng)响。GDP等(děng)宏观经济数据同(tóng)样存在明显基数效应(yīng)，去年二季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速可(kě)能明(míng)显回(huí)升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶(jiē)段(duàn)性(xìng)保持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影(yǐng)响。但要(yào)看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效应将进一步显现，市场机(jī)制发挥(huī)充分(fēn)作(zuò)用，经济(jì)内生(shēng)动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋(qū)于弥合，预(yù)计(jì)下(xià)半年CPI中枢(shū)可(kě)能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价格持(chí)续(xù)负(fù)增长，货币(bì)供(gōng)应量也具有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随(suí)经(jīng)济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转(zhuǎn)，不符合通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长期看，我(wǒ)国(guó)经济(jì)总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不(bù)存(cún)在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必(bì)

　　物价是经(jīng)济短周期波动(dòng)的(de)滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价(jià)回大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流(huí)落来评判经济(jì)进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经验显示，经(jīng)济的(de)周期性波动主要由需求(qiú)驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变(biàn)化而变化(huà)，使得(dé)物价(jià)变(biàn)化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经(jīng)济复(fù)苏(sū)初期(qī)，需求(qiú)才刚刚开始修复(fù)，对价格的(de)提振尚(shàng)不明显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复(fù)，显示(shì)经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社(shè)融(róng)增速，去年(nián)9月(yuè)以来持续回升(shēng)，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化(huà)领(lǐng)先经济(jì)2个季度左右(yòu)的经验规(guī)律(lǜ)，本轮信(xìn)用扩张(zhāng)会(huì)带动(dòng)经济(jì)在(zài)2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济(jì)指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物(wù)价的回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较大(dà)；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。除(chú)去年(nián)基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线(xiàn)下(xià)活(huó)动相关服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑增(zēng)强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问(wèn)：资(zī)金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏(sū)初(chū)期，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发(fā)生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融机构，与居(jū)民(mín)理财回表、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思(sī)路(lù)不(bù)同，使得信用派生(shēng)驱(qū)动和表征不同过往(wǎng)，企业有效(xiào)信用派生自去(qù)年(nián)9月以来持续改善，而房地产相关融(róng)资拖(tuō)累总体信用派生。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩张以房(fáng)地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于(yú)企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主(zhǔ)要靠企业融(róng)资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开(kāi)始(shǐ)持续(xù)回升，而居(jū)民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的(de)经济效应不(bù)同过(guò)往，有效(xiào)信用派生对企业行为的支持(chí)已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年3季度以(yǐ)来(lái)，资(zī)金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房地产；伴随(suí)融(róng)资的(de)持续改善，企业资本开(kāi)支(zhī)在1季度有(yǒu)所扩(kuò)大。但房(fáng)地(dì)产(chǎn)“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济(jì)增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态(tài)”？疫情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复(fù)性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大家(jiā)容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分(fēn)高频指标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预(yù)期(qī)的(de)同时，市场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业(yè)消费，后半程靠(kào)居(jū)民(mín)消(xiāo)费能力的(de)恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活(huó)动(dòng)正(zhèng)常(cháng)化等(děng)，皆指向场景恢复带来(lái)的消费(fèi)修复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零(líng)售、住宿(sù)餐(cān)饮等服务业(yè)，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求(qiú)在(zài)逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向下(xià)已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调后的修复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市地(dì)产(chǎn)供给增多、质量改善，利(lì)于需(xū)求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地(dì)区棚改(gǎi)加码（可(kě)比口径增(zēng)长近60％）、中西部(bù)地区收(shōu)入(rù)修复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能级城市需(xū)求(qiú)。

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