射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年(ni中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样án)来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的(de)关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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