近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上(shàng)本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yu几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同án)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配(几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同pèi)置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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